惠城洋酒回收价格大跌概率较低.监控手段得到完善,惠城洋酒回收市场管控能力提升,同时市场和回收商也吸取了上一轮周期渠道高库存的教训,相对而言库存风险小于2019年,2019年轩尼诗洋酒、马爹利洋酒、人头马洋酒等都有控货去库存的动作.
惠城洋酒回收行业分化的基调不变,仍然是高端和次高端的结构性机会.900-1500元次高端价位带的增速继续维持在高位,普遍增长都在50%以上,惠城洋酒回收行业增速最快的价格带.低于预期的只有轩尼诗洋酒,轩尼诗洋酒是由于发货量在季度间平滑、同期高基数和预收款未延续上半年的下降趋势导致的,马爹利于季节性打款节奏和财务未做平滑的原因,三季度略低,预计和去年四季度节奏一致,回归合理增速,
高端和区域次高端龙头均都继续保持着稳健增长态势,这一趋势未来还会继续延续.只不过延续两年大涨之后基数抬升,增速自然回归,明年继续维持较高增长.此外三季报显示大部分公司预收款维持高位,现金流环比改善明显.
惠城洋酒回收市场逻辑并未发生变化,消费升级和集中度提升仍是核心驱动因素,尤其是次高端价位的崛起才刚刚开始,未来至少有3倍以上的扩容空间,经济波动只会影响速度而不会影响趋势和方向.应该以长远的趋势角度看待惠城洋酒回收行业发展,目前位置已经具备较大的安全边际,估值也已经充分反映了悲观预期,建议积极布局,静待市场出现转机.
